Risco de flutuação forex

Os efeitos das flutuações monetárias sobre a economia.

As flutuações cambiais são um resultado natural do sistema de taxa de câmbio flutuante que é a norma para a maioria das grandes economias. A taxa de câmbio de uma moeda em relação à outra é influenciada por inúmeros fatores fundamentais e técnicos. Estes incluem oferta e demanda relativa das duas moedas, desempenho econômico, perspectivas de inflação, diferenciais de taxa de juros, fluxos de capital, suporte técnico e níveis de resistência, e assim por diante. Como esses fatores são geralmente em um estado de fluxo perpétuo, os valores cambiais flutuam de um momento para o outro. Mas, embora o nível da moeda seja amplamente suposto ser determinado pela economia subjacente, as tabelas são muitas vezes voltadas, já que grandes movimentos em uma moeda podem ditar a fortuna da economia. Nessa situação, uma moeda torna-se a cauda que afasta o cachorro, de maneira a falar.

Embora o impacto dos giros de uma moeda em uma economia seja de grande alcance, a maioria das pessoas não presta especial atenção às taxas de câmbio porque a maioria dos negócios e transações são realizadas em sua moeda nacional. Para o consumidor típico, as taxas de câmbio só se concentram em atividades ocasionais ou transações, como viagens estrangeiras, pagamentos de importação ou remessas no exterior.

O nível de uma moeda tem um impacto direto sobre os seguintes aspectos da economia:

C = Consumo ou consumo, o maior componente de uma economia.

I = Investimentos de capital por empresas e famílias.

G = gastos do governo.

(X - M) = Exportações menos importações, ou exportações líquidas.

Os governos preferem muito o IDE para os investimentos de carteira estrangeira, uma vez que estes últimos são freqüentemente relacionados a "dinheiro quente" que pode deixar o país quando as coisas ficam difíceis. Esse fenômeno, referido como "fuga de capitais", pode ser provocado por qualquer evento negativo, incluindo uma desvalorização esperada ou antecipada da moeda.

O mercado global de divisas é, de longe, o maior mercado financeiro, com o seu volume de negociação diário de mais de US $ 5 trilhões - muito superior ao de outros mercados, incluindo ações, títulos e commodities. Apesar de volumes de negociação tão enormes, as moedas ficam fora das primeiras páginas a maior parte do tempo. No entanto, há momentos em que as moedas se movem de forma dramática; Durante esses momentos, as reverberações desses movimentos podem ser literalmente sentidas ao redor do mundo. Nós enumeramos abaixo alguns desses exemplos:

A crise asiática de 1997-1998 - Um excelente exemplo do estrago que pode ser causado em uma economia por movimentos de moeda adversos, a crise asiática começou com a desvalorização do baht tailandês em julho de 1997. A desvalorização ocorreu depois que o baht ficou intenso ataque especulativo, forçando o banco central da Tailândia a abandonar sua participação no dólar americano e a flutuar a moeda. Isso desencadeou um colapso financeiro que se espalhou como fogo para as economias vizinhas da Indonésia, Malásia, Coréia do Sul e Hong Kong. O contágio monetário levou a uma contração severa nessas economias à medida que as falências subiram e os mercados de ações caíram. Yuan subavaliado da China: a China manteve o seu yuan constante durante uma década de 1994 a 2004, permitindo que o seu gigante de exportação reunisse tremendo impulso de uma moeda subvalorizada. Isso provocou um crescente coro de reclamações dos EUA e de outras nações de que a China estava suprimindo artificialmente o valor de sua moeda para impulsionar as exportações. A China já permitiu que o yuan apreciasse um ritmo modesto, de mais de 8 para o dólar em 2005 para pouco mais de 6 em 2013. Girações do iene japonês de 2008 a meados de 2013: o iene japonês tem sido uma das moedas mais voláteis em os cinco anos até meados de 2013. À medida que o crédito global se intensificou a partir de agosto de 2008, o iene - que tinha sido uma moeda favorita para transportar negócios por causa da política de taxa de juros do Japão quase zero - começou a se apreciar fortemente quando os investidores em pânico adquiriram a moeda em massa para reembolsar os empréstimos denominados em ienes. Como resultado, o iene apreciou mais de 25% em relação ao dólar norte-americano nos cinco meses até janeiro de 2009. Em 2013, os planos de estímulo monetário e estímulo fiscal do primeiro-ministro Abe - apelidados de "Abenômica" - levaram a uma queda de 16% no iene dentro dos primeiros cinco meses do ano. Medos do euro (2010-12): Preocupações de que as nações profundamente endividadadas da Grécia, Portugal, Espanha e Itália acabariam por ser expulsas da União Europeia, fazendo com que ela se desintegrasse, levou o euro a mergulhar 20% em sete meses, de um nível de 1,51 em dezembro de 2009 para cerca de 1,19 em junho de 2010. Uma pausa que levou a moeda retraindo todas as suas perdas no próximo ano provou ser temporária, já que o ressurgimento de medos de separação da UE levou a uma queda de 19% euro de maio de 2011 a julho de 2012.

Como um investidor pode beneficiar?

Aqui estão algumas sugestões para se beneficiar de movimentos de moeda:

Gráfico de volatilidade monetária.

Veja os pares de moedas com as flutuações de preços mais significativas.

Como usar este gráfico.

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Risco de taxa de câmbio: exposição econômica.

Na era atual da globalização crescente e da maior volatilidade monetária, as mudanças nas taxas de câmbio têm uma influência substancial sobre as operações e rentabilidade das empresas. A volatilidade da taxa de câmbio afeta não apenas as multinacionais e as grandes corporações, mas também as pequenas e médias empresas, mesmo as que operam apenas em seu país de origem. Embora a compreensão e o gerenciamento do risco de taxa de câmbio sejam um assunto de óbvia importância para os empresários, os investidores devem estar familiarizados com isso também devido ao enorme impacto que pode ter em seus investimentos.

Exposição econômica ou operacional.

As empresas estão expostas a três tipos de risco causados ​​pela volatilidade monetária:

Exposição de transações - Isso decorre do efeito que as flutuações da taxa de câmbio têm nas obrigações da empresa de fazer ou receber pagamentos em moeda estrangeira no futuro. Este tipo de exposição é de curto prazo para médio prazo. Exposição à conversão - Esta exposição decorre do efeito das flutuações cambiais nas demonstrações financeiras consolidadas da empresa, particularmente quando possui subsidiárias estrangeiras. Este tipo de exposição é de médio prazo para longo prazo. Exposição econômica (ou operacional) - É menos conhecida do que as duas anteriores, mas é um risco significativo no entanto. É causada pelo efeito de flutuações monetárias inesperadas nos fluxos de caixa futuros e no valor de mercado de uma empresa e é de longo prazo. O impacto pode ser substancial, uma vez que as mudanças na taxa de câmbio não antecipadas podem afetar muito a posição competitiva de uma empresa, mesmo que não opere ou venda no exterior. Por exemplo, um fabricante de móveis dos EUA que vende apenas localmente ainda tem que lidar com as importações da Ásia e da Europa, o que pode ser mais barato e, portanto, mais competitivo se o dólar se fortalecer de forma marcante.

Note-se que a exposição econômica lida com mudanças inesperadas nas taxas de câmbio - o que, por definição, é impossível de prever - uma vez que a administração de uma empresa baseia seus orçamentos e previsões sobre certos pressupostos cambiais, o que representa a expectativa de mudança nas taxas de câmbio. Além disso, enquanto a exposição à transação e à tradução pode ser estimada com precisão e, portanto, coberta, a exposição econômica é difícil de quantificar com precisão e, como resultado, é desafiadora a hedge.

Um exemplo de exposição econômica.

Aqui está um exemplo hipotético de exposição econômica. Considere um grande produto farmacêutico americano com subsidiárias e operações em diversos países ao redor do mundo. Os maiores mercados de exportação da empresa são a Europa eo Japão, que juntos representam 40% de suas receitas anuais. A administração tinha tido em conta um declínio médio de 3% para o dólar em relação ao euro e ao iene japonês para o ano atual e nos próximos dois anos. Sua visão de baixa do dólar baseou-se em questões como o impasse compulsório do orçamento dos EUA, bem como os crescentes déficits fiscais e de conta corrente do país, que eles esperavam que pesassem sobre o dólar em frente.

No entanto, uma economia dos Estados Unidos em rápido crescimento desencadeou especulações de que a Reserva Federal pode estar pronta para apertar a política monetária muito mais cedo do que o esperado. O dólar vem se acumulando como resultado, e ao longo dos últimos meses, ganhou cerca de 5% contra o euro e o iene. A perspectiva para os próximos dois anos sugere novos ganhos no dólar, uma vez que a política monetária no Japão continua a ser muito estimulante e a economia européia acaba de sair da recessão.

A empresa farmacêutica dos EUA enfrenta não apenas a exposição das transações (devido às suas grandes exportações) e a exposição à tradução (como tem subsidiárias em todo o mundo), mas também com exposição econômica. Lembre-se de que a administração esperava que o dólar diminua cerca de 3% ao ano contra o euro e o iene durante um período de três anos, mas o dólar já ganhou 5% em relação a essas moedas, uma variação de 8 pontos percentuais e crescimento. Isso obviamente terá um efeito negativo nas vendas e fluxos de caixa da empresa. Os investidores experientes já cultivaram os desafios enfrentados pela empresa devido a essas flutuações cambiais e as ações diminuíram 7% nos últimos meses.

Calculando a exposição econômica.

(Nota: esta seção assume algum conhecimento das estatísticas básicas). O valor de um ativo estrangeiro ou fluxo de caixa no exterior flutua à medida que a taxa de câmbio muda. Da sua classe Estatística 101, você saberia que uma análise de regressão do valor do imobilizado (P) versus a taxa de câmbio spot (S) deve produzir a seguinte equação de regressão:

onde a é a constante de regressão, b é o coeficiente de regressão, e e é um termo de erro aleatório com uma média de zero. O coeficiente de regressão b é uma medida da exposição econômica e mede a sensibilidade do valor do dólar do ativo à taxa de câmbio.

O coeficiente de regressão é definido como a proporção da covariância entre o valor do imobilizado e a taxa de câmbio, para a variância da taxa de pontos. Matematicamente, é definido como:

b = Cov (P, S) / Var (S)

Um produto farmacêutico dos EUA (chamado USMed) tem uma participação de 10% em uma empresa européia de rápido crescimento - vamos chamá-lo de EuroMax. A USMed está preocupada com um potencial declínio de longo prazo no euro e, como quer maximizar o valor em dólares da sua participação na EuroMax, gostaria de estimar sua exposição econômica.

A USMed pensa que a possibilidade de um euro mais forte ou mais fraco é igual, ou seja, 50-50. No cenário do euro forte, a moeda apreciaria 1.50 contra o dólar, o que teria um impacto negativo na EuroMax (já que exporta a maioria de seus produtos). Como resultado, a EuroMax teria um valor de mercado de 800 milhões de euros, valorizando a participação de 10% da USMed em 80 milhões de euros (ou US $ 120 milhões). No cenário fraco-euro, a moeda declinaria para 1,25; A EuroMax teria um valor de mercado de 1,2 mil milhões de euros, valorizando a participação de 10% da USMed em 120 milhões de euros (ou US $ 150 milhões).

Se P representa o valor da participação de USMed de 10% na EuroMax em termos de dólar, e S representa a taxa de spot do euro, então a covariância entre P e S (ou seja, a maneira como eles se movem juntos) é:

Portanto, b = -1.875 / (0.015625) = - EUR 120 milhões.

A exposição econômica da USMed é, portanto, negativa em 120 milhões de euros, o que significa que o valor de sua participação na EuroMed diminui à medida que o euro se fortalece e aumenta quando o euro se enfraquece.

Neste exemplo, utilizamos uma possibilidade 50-50 (de um euro mais forte ou mais fraco) por uma questão de simplicidade. No entanto, diferentes probabilidades também podem ser usadas, caso em que os cálculos seriam uma média ponderada dessas probabilidades.

Determinando a exposição operacional.

A exposição operacional da empresa é determinada principalmente por dois fatores:

São os mercados onde a empresa obtém seus insumos e vende seus produtos de forma competitiva ou monopolística? A exposição operacional é maior se os custos de entrada de uma empresa ou os preços dos produtos forem sensíveis às flutuações cambiais. Se os custos e os preços são sensíveis ou não são sensíveis às flutuações cambiais, esses efeitos compensam-se mutuamente e reduzem a exposição operacional. A empresa pode ajustar seus mercados, mix de produtos e fonte de insumos em resposta a flutuações cambiais? A flexibilidade neste caso indicaria menor exposição operacional, enquanto a inflexibilidade sugeriria uma maior exposição operacional.

Gerenciando a exposição operacional.

Os riscos de exposição operacional ou econômica podem ser atenuados através de estratégias operacionais ou estratégias de mitigação do risco cambial.

Diversificando instalações de produção e mercados de produtos: a diversificação mitigaria o risco inerente a ter instalações de produção ou vendas concentradas em um ou dois mercados. No entanto, a desvantagem aqui é que a empresa pode ter que renunciar a economias de escala. Flexibilidade de abastecimento: ter fontes alternativas para entradas-chave tem sentido estratégico, caso as mudanças da taxa de câmbio tornem os insumos muito caros de uma região. Financiamento diversificado: ter acesso aos mercados de capitais em várias grandes nações dá a uma empresa a flexibilidade para levantar capital no mercado com o custo mais barato dos fundos.

Estratégias de mitigação do risco de moeda.

As estratégias mais comuns a este respeito estão listadas abaixo.

Correspondência de fluxos de moeda: Este é um conceito simples que requer entradas e saídas de moeda estrangeira para serem correspondidos. Por exemplo, se uma empresa dos EUA tiver entradas significativas em euros e procura aumentar a dívida, deve considerar empréstimos em euros. Contratos de compartilhamento de risco de moeda: trata-se de um acordo contratual em que as duas partes envolvidas em um contrato de venda ou compra concordam em compartilhar o risco decorrente das flutuações da taxa de câmbio. Envolve uma cláusula de ajuste de preço, de modo que o preço base da transação seja ajustado se a taxa flutuar além de uma faixa neutra especificada. Empréstimos back-to-back: também conhecido como swap de crédito, neste acordo, duas empresas localizadas em diferentes países conseguem emprestar uma moeda de cada um por um período definido, após o qual os montantes emprestados são reembolsados. Como cada empresa faz um empréstimo em sua moeda local e recebe garantias equivalentes em moeda estrangeira, um empréstimo back-to-back aparece como um ativo e um passivo em seus balanços patrimoniais. Swaps de moeda: esta é uma estratégia popular que é semelhante a um empréstimo back-to-back, mas não aparece no balanço patrimonial. Em um swap de moeda, duas empresas emprestam nos mercados e moedas onde cada um pode obter as melhores taxas e, em seguida, trocar o produto.

Uma consciência do impacto potencial da exposição econômica pode ajudar os empresários a tomar medidas para mitigar esse risco. Embora a exposição econômica seja um risco que não seja prontamente aparente para os investidores, a identificação de empresas e ações que tenham a maior exposição possível pode ajudá-los a fazer melhores opções de investimento em tempos de maior volatilidade cambial.

4 formas de proteger-se do risco cambial estrangeiro.

Em 31 de março, Janet Yellen pronunciou um discurso sobre o qual todo investidor americano com participações estrangeiras deveria estar ouvindo se o Fed planeja ou não aumentar as taxas de juros em breve.

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Durante sua palestra, que ela deu em uma conferência de investimento comunitário, o novo presidente da Reserva Federal mencionou que a decisão seria baseada em vários fatores, incluindo a inflação e as condições do mercado de trabalho, mas ela acredita que a economia e o emprego ainda são fracos para começar a aumentar as taxas.

Por que isso é importante? Como os movimentos das taxas de juros afetam o mercado mais líquido do mundo: moeda estrangeira.

Qualquer investidor que detenha ações fora dos Estados Unidos terá alguma exposição a moeda estrangeira, e onde o dólar vai vai afetar as carteiras dessas pessoas. Por exemplo, um dólar fortalecedor poderia afetar negativamente os retornos do mercado de ações no exterior.

As taxas de juros são críticas, porque quando a taxa de um país aumenta, em muitos casos, também é sua moeda, disse Shahab Jalinoos, diretor-gerente da estratégia de câmbio no UBS.

Até recentemente, isso não preocupava muito os investidores norte-americanos. As taxas eram baixas, o dólar dos EUA era fraco e as pessoas ganharam dinheiro investindo em ativos estrangeiros.

Embora os comentários recentes de Yellen tenham atenuado os temores de algumas pessoas de que um aumento de taxa acontecesse antes que a economia pudesse lidar com isso, a maioria dos especialistas pensa que, em algum momento dos próximos dois anos, as taxas de juros aumentarão.

"O tema nos últimos anos tem sido a fraqueza do dólar", disse Jalinoos. "Isso mudará à medida que as taxas de juros aumentarem nos EUA"

Os investidores precisam levar a moeda em conta quando investem, disse Ed Boyle, vice-presidente e gerente de portfólio de renda fixa global da American Century Investments, uma grande empresa de gerenciamento de ativos da cidade de Nova York.

Para alguns, isso significará encontrar moedas subvalorizadas para ganhar dinheiro com a eventual valorização do preço. Para outros, isso significará encontrar maneiras de proteger seu portfólio de altos e baixos.

Então, o que um investidor deve fazer? Aqui estão quatro maneiras pelas quais as pessoas devem se aproximar da moeda hoje.

1. Inclua suas apostas.

Com o aumento do dólar dos EUA, muitos especialistas sugerem que os investidores médios removem o máximo de seu risco cambial do que podem, disse Boyle.

Ao proteger ativos estrangeiros em sua carteira, você não perderá dinheiro se a moeda estiver em queda. Claro, você não ganhará nada se essa moeda apreciar.

A cobertura contra movimentos no iene japonês teria sido uma decisão sábia ao longo do último ano e meio, disse Boyle. Desde 1 de janeiro de 2013, o índice Nikkei subiu 45%, mas o iene caiu 13%.

"Você poderia ter superado o S & amp; P 500 se você se escondeu", disse Boyle. "Mas a maioria das pessoas provavelmente não".

Existem duas maneiras de proteger: comprar um fundo mútuo coberto de moeda ou investir em um fundo negociado em bolsa. Esses fundos removem o risco para você, então você só precisa se preocupar com os retornos do mercado de ações.

2. Curta uma moeda sobrevalorizada.

Outra maneira é reduzir a moeda que você está exposto. Alguém que desejasse exposição ao Canadá compraria o iShares MSCI Canada ETF (EWC) e, em seguida, reduziria o FXC, um ETF em moeda canadense. Se o dólar canadense cai contra o dólar dos EUA, você compensará esses ganhos com o curto prazo da ETF, disse Boyle.

Investidores mais aventureiros podem simplesmente moedas curtas que acham que vão cair em valor, disse Dean Popplewell, estrategista-chefe em moeda corrente da OANDA, com sede em Toronto, uma empresa que oferece uma plataforma de negociação forex para investidores.

Os investidores que usam essa estratégia venderão uma moeda por um preço predeterminado em uma data específica no futuro. Toda moeda se troca em pares, então você também precisa comprar outra moeda para que essa transação funcione.

Essencialmente, você está trocando uma moeda por outra. Se você acha que o euro vai se depreciar, você venderia essa moeda e compraria dólares americanos.

Depois que o euro cai, você compra de volta na taxa mais baixa, e a diferença entre o preço de venda e o preço de compra é seu lucro.

"É como ser longo ou curto em ações", disse Popplewell. "Você aguarda tudo o que você acha que vai subir e algo curto que irá dar um desempenho inferior".

Ele acha que a maioria das moedas continuarão a lutar contra o dólar dos EUA, mas é o euro que poderia cair mais difícil. Acima de 4,6 por cento desde janeiro de 2013, mas é apenas uma questão de tempo até que isso reverte, disse ele. A economia da Europa ainda está em um modo de recuperação, e Popplewell pensa que o consumo pode permanecer baixo por algum tempo.

Normalmente, quando uma economia está indo bem - como hoje é a América, pelo menos em comparação com outras nações em desenvolvimento - o dólar também funciona bem.

"A Europa ainda está sendo apoiada pela Alemanha, ainda está lutando, e haverá uma gravitação muito maior em relação aos recursos dos EUA da Europa", disse Popplewell.

Leia mais Atualização 2-China dupla banda de troca de yuan, traz mais risco para o mercado FX.

3. Procure taxas de juros altas.

Compre a moeda de um país que tenha uma taxa de juros mais alta que a da América. A Austrália costumava ser um bom lugar para armazenar dinheiro, disse Boyle, porque você poderia fazer cerca de 4% anualmente apenas segurando o dólar do país em uma conta bancária ou comprando títulos de títulos do governo.

Muitas pessoas também seguravam dinheiro no real brasileiro. Em 2008, sua taxa de juros foi próxima de 14%.

Embora esta possa ser uma boa estratégia, também é arriscada. A taxa de juros do Brasil teve um golpe em 2009, caindo para cerca de 9%. Tem sido alto e para baixo desde então.

"Eventualmente, pode voltar a mordê-lo", disse Boyle. "Eventualmente, os preços foram superados em comparação com os EUA por causa do alto diferencial de taxa de juros, e ele se recuperou".

Somente as pessoas que podem suportar o risco devem tomar essa abordagem. Com o dólar norte-americano esperado aumentar, os diferenciais das taxas de juros entre os Estados Unidos e outros países vão diminuir.

Além disso, muitos países reduziram suas taxas desde a recessão para estimular o crescimento, o que fez com que o diferencial entre os EUA e as taxas estrangeiras fosse menos atraente. A taxa de juros de referência da Austrália, por exemplo, caiu de cerca de 4,75% em 2011 para 2,5% hoje.

Ainda assim, existem lugares onde as taxas são mais altas. A taxa de juros da China é de 6%, a Rússia é de 7% e a Turquia está em 10%.

Se você acredita que a taxa de um país pode ser sustentada em seu nível atual, então você poderia fazer um belo lucro sem muito esforço, disse Boyle.

4. Compre moedas subvalorizadas.

Assim como você compraria ações subvalorizadas, também, você pode comprar moedas subvalorizadas, disse Jalinoos.

O primeiro lugar para começar é analisar o déficit de conta corrente de um país - o diferente entre o que o país importa e as exportações. Se o déficit for grande, pode ser que a moeda se tornou não competitiva, o que sugeriria que ela poderia estar sobrevalorizada e cairá, disse Jalinoos.

Ele também analisa os diferenciais de inflação. Se um país tiver uma alta inflação em relação a outro, o país com maior taxa perderá sua competitividade ao longo do tempo. Isso tende a pressionar a moeda para baixo.

Certas dinâmicas de mercado também podem afetar as avaliações de moeda. A moeda australiana se agradeceu por causa de seus fortes mercados de commodities, mas sua imagem comercial foi fraca, disse Jalinoos.

Muitas pessoas pensam que a moeda dos EUA é uma das mais subvalorizadas, de modo que outras moedas, em comparação, estão sobrevalorizadas.

No entanto, existem algumas moedas que parecem atraentes. A vitória sul-coreana, o peso mexicano e a rupia indiana poderiam apreciar em valor nos próximos meses, disse Jalinoos.

O México está passando por mudanças estruturais que podem dar ao peso um "impulso único", enquanto a Índia, que "nunca parece boa em termos de posição em moeda", disse ele, poderia ver o aumento de sua moeda após suas eleições para o primeiro ministro em Pode. Espera-se que Narendra Modi, um candidato mais amigo do mercado, vença.

Se você é um investidor médio que quer mitigar o risco cambial ou um mais sofisticado que quer aproveitar as flutuações cambiais, o mundo forex não é para os fracos de coração.

Pode ser difícil de entender, mas também é algo que não pode ser ignorado. A menos que você apenas investe nos EUA, você deve prestar atenção para onde o dinheiro do mundo está indo.

"Os investidores estão mais orientados para o mundo e têm mais exposição no exterior do que nunca", disse Jalinoos. "Isso garante que há necessidade de as pessoas se interessarem por esse assunto".